Découvrez les chiffres clés, les tendances sectorielles et les acteurs majeurs qui façonnent le marché des acquisitions en Afrique subsaharienne, un secteur en forte croissance porté par la digitalisation, l’intégration régionale et l’intérêt accru pour les infrastructures.

L’Afrique Subsaharienne s’affirme comme un territoire stratégique pour les opérations d’acquisition, avec une évolution marquante tant en volume qu’en valeur. Cet article présente les principales données chiffrées et tendances qui caractérisent ce marché en pleine transformation.

Croissance du marché des acquisitions

La valeur totale des opérations d’acquisition en Afrique Subsaharienne a connu une progression remarquable, passant de 15 milliards USD en 2000 à plus de 45 milliards USD en 2024, soit une croissance de 200% sur cette période. Malgré des fluctuations conjoncturelles, notamment lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de COVID-19, la tendance générale reste à la hausse avec un taux de croissance annuel moyen de 5,7% depuis 2015.

Le nombre de transactions a également augmenté significativement, avec environ 420 opérations majeures enregistrées en 2023, contre moins de 150 annuellement au début des années 2000.

Répartition sectorielle

Les secteurs qui dominent le paysage des acquisitions se répartissent comme suit:

• Services financiers : 25% des transactions (11,3 milliards USD en 2023)
• Télécommunications et technologies : 22% (9,9 milliards USD)
• Énergie et ressources naturelles : 18% (8,1 milliards USD)
• Industrie de consommation : 15% (6,8 milliards USD)
• Infrastructures : 12% (5,4 milliards USD)
• Autres secteurs : 8% (3,6 milliards USD)

La fintech représente le segment le plus dynamique avec une croissance de 37% des acquisitions entre 2020 et 2024, suivie par les énergies renouvelables (+32%) et l’agro-industrie (+28%).

Distribution géographique

Quatre pôles concentrent 78% des opérations d’acquisition:

• Afrique de l’Ouest : 32% du total (Nigeria: 18%, Ghana: 8%, Côte d’Ivoire: 6%)
• Afrique de l’Est : 24% (Kenya: 14%, Rwanda: 5%, Tanzanie: 5%)
• Afrique australe : 18% (Afrique du Sud: 12%, autres: 6%)
• Afrique du Nord : 4% (principalement le Maroc et l’Égypte)

Le Nigeria, l’Afrique du Sud et le Kenya représentent ensemble 44% de la valeur totale des transactions, avec des tickets moyens respectifs de 67 millions USD, 82 millions USD et 41 millions USD.

Profil des investisseurs

Les acquisitions en Afrique Subsaharienne sont portées par une diversité d’acteurs:

Investisseurs internationaux: 58% des transactions

• Europe (25%)
• Amérique du Nord (16%)
• Asie (13%)
• Moyen-Orient (4%)

Investisseurs régionaux africains: 27% des transactions

• Groupes panafricains (15%)
• Fonds d’investissement africains (12%)

Investisseurs locaux: 15% des transactions

On observe une montée en puissance des investisseurs chinois, qui représentaient seulement 3% des transactions en 2010 contre 9% en 2023.

Valorisation et multiples

Les multiples d’acquisition varient considérablement selon les secteurs:

• Technologies et fintech: 8-12x l’EBITDA
• Télécommunications: 6-9x l’EBITDA
• Services financiers traditionnels : 1,5-2,5x la valeur comptable
• Énergie et infrastructures: 5-7x l’EBITDA
• Industrie de consommation: 7-10x l’EBITDA

La prime de risque moyenne appliquée aux valorisations en Afrique Subsaharienne par rapport aux marchés développés est estimée à 30-40%, en baisse par rapport aux 50-60% observés il y a une décennie.

Performance des acquisitions

L’analyse de 180 transactions majeures réalisées entre 2015 et 2023 révèle que:

• 42% ont atteint ou dépassé leurs objectifs financiers à 3 ans
• 35% ont produit des résultats mitigés
• 23% sont considérées comme des échecs relatifs

Les facteurs de succès les plus déterminants sont:

• La qualité de la due diligence (corrélation de 0,76 avec la performance)
• L’expérience préalable de l’acquéreur dans la région (0,68)
• La présence d’une équipe de direction mixte internationale/locale (0,62)

 Financement des acquisitions

Les modalités de financement des acquisitions ont évolué:

• Dette bancaire: 45% (dont 18% en monnaie locale)
• Fonds propres: 35%
• Financement mezzanine: 12%
• Autres (dont financement par les vendeurs): 8%

Le coût moyen pondéré du capital pour les acquisitions en Afrique Subsaharienne se situe entre 12% et 18%, selon le pays et le secteur, contre 8-10% dans les économies développées.

Quelques Transactions récentes par zones économiques

Côte d’Ivoire

1. Orange/Cellcom (2023) – Le groupe français de télécommunications Orange a finalisé l’acquisition de Cellcom Côte d’Ivoire pour 220 millions USD, renforçant sa position de leader sur le marché ivoirien avec une part de marché combinée de 45%. Cette transaction s’inscrit dans la stratégie de consolidation du secteur des télécommunications en Afrique de l’Ouest.

2. NSIA Banque/Diamond Bank CI (2022)- Le groupe panafricain NSIA a acquis Diamond Bank Côte d’Ivoire pour 61 millions USD, consolidant ainsi sa présence dans le secteur bancaire ivoirien. Cette opération a permis à NSIA d’augmenter sa base de clients de 28% et d’étendre son réseau d’agences à 50 établissements à travers le pays.

Burkina Faso

3. Coris Bank International/Banque Atlantique Burkina Faso (2022) – Coris Bank International a acquis les actifs de Banque Atlantique Burkina Faso pour 85 millions USD, créant ainsi la deuxième plus grande banque du pays avec des actifs totaux de 1,7 milliard USD. Cette acquisition renforce la position de Coris Bank comme acteur financier majeur dans la région du Sahel.

Sénégal

4. Consortium MFS Africa/Wave Mobile Money (2023) – La fintech panafricaine MFS Africa a acquis 60% de Wave Mobile Money Sénégal pour 165 millions USD, dans l’une des plus importantes transactions fintech en Afrique de l’Ouest. Cette acquisition permet à MFS Africa d’étendre son réseau de paiements mobiles et d’accéder au marché en forte croissance des transferts d’argent au Sénégal, où Wave avait révolutionné le secteur avec son modèle à faible coût.

CEMAC (Communauté Économique et Monétaire de l’Afrique Centrale)

Cameroun

5. Groupe Castel/Guinness Cameroun (2023) – Le groupe français Castel, à travers sa filiale SABC (Société Anonyme des Brasseries du Cameroun), a acquis les activités de Guinness Cameroun auprès de Diageo pour 390 millions USD. Cette transaction, l’une des plus importantes dans le secteur des biens de consommation en Afrique centrale, permet à Castel de contrôler près de 75% du marché brassicole camerounais.

Gabon

6. Eramet/Comilog (Extension, 2022) – Bien qu’il ne s’agisse pas d’une acquisition complète, le groupe minier français Eramet a investi 305 millions USD pour augmenter sa participation dans la Compagnie Minière de l’Ogooué (Comilog), passant de 63,8% à 67,5%. Cet investissement vise à renforcer les capacités de production de manganèse, le Gabon étant le deuxième producteur mondial.

Nigeria

7. Access Bank/Standard Chartered Nigeria (2023) – Access Bank a acquis les activités de banque de détail de Standard Chartered au Nigeria pour 258 millions USD, dans le cadre de la stratégie de retrait partiel de Standard Chartered des marchés africains. Cette acquisition permet à Access Bank de renforcer sa position de leader dans le secteur bancaire nigérian en ajoutant un portefeuille de clients haut de gamme et des actifs de 1,4 milliard USD.

8. MTN Nigeria/Visafone (Extension, 2022) – MTN Nigeria a complété l’acquisition du spectre 5G de Visafone Communications pour 273 millions USD, renforçant ses capacités dans le déploiement de la 5G. Cette transaction représente un investissement stratégique dans l’infrastructure numérique du plus grand marché de télécommunications d’Afrique.

 Afrique de l’Est

Kenya

9. Equity Group/Spire Bank (2023) – Equity Group, l’un des plus grands groupes bancaires d’Afrique de l’Est, a acquis Spire Bank Kenya pour 80 millions USD. Cette acquisition fait partie de la vague de consolidation dans le secteur bancaire kenyan

Rwanda

10. Crystal Telecom/MTN Rwanda (2022) – Crystal Telecom a vendu sa participation de 20% dans MTN Rwanda à MTN Group pour 120 millions USD, permettant à MTN d’augmenter sa participation à 100%. Cette transaction a été structurée pour permettre aux investisseurs rwandais de maintenir une exposition indirecte via la cotation à la bourse de Kigali, tout en donnant à MTN un contrôle total sur sa filiale rwandaise.

Tanzanie

11. DP World/Terminal à conteneurs de Dar es Salaam (2023) – L’opérateur portuaire mondial DP World a acquis une participation de 70% dans le terminal à conteneurs de Dar es Salaam pour 502 millions USD. Cet investissement stratégique dans l’infrastructure portuaire de la Tanzanie devrait améliorer l’efficacité logistique et renforcer la position de Dar es Salaam comme hub régional.

Afrique australe

 Afrique du Sud

12. Vodacom/Vumatel (2023) – Vodacom a acquis une participation majoritaire dans Vumatel, le plus grand fournisseur de fibre optique d’Afrique du Sud, pour 840 millions USD. Cette acquisition s’inscrit dans la stratégie de diversification de Vodacom au-delà des services mobiles traditionnels et positionne l’entreprise pour capitaliser sur la demande croissante de connectivité fixe à haut débit.

Mozambique

13. TotalEnergies/Mozambique LNG (Acquisition partielle, 2022) – TotalEnergies a augmenté sa participation dans le projet Mozambique LNG en rachetant une part supplémentaire de 10% à ENH (Empresa Nacional de Hidrocarbonetos) pour 1,5 milliard USD. Cette transaction souligne l’importance stratégique des ressources gazières du Mozambique malgré les défis sécuritaires dans la province de Cabo Delgado.

Tendances stratégiques dans les acquisitions

L’analyse de ces transactions récentes révèle plusieurs tendances importantes:

• Consolidation sectorielle : Particulièrement visible dans les secteurs bancaire et des télécommunications, où les acteurs cherchent à atteindre une taille critique via l’acquistion.
• Montée en puissance des acteurs panafricains : Les groupes comme Equity Bank, Access Bank et MFS Africa jouent un rôle croissant avec des stratégies d’acquisitions transfrontalières.
• Valorisations différenciées : Les multiples d’acquisition varient considérablement, allant de 1,5x la valeur comptable pour certaines banques à plus de 10x l’EBITDA pour les actifs dans les télécommunications et l’infrastructure numérique.
• Intérêt stratégique pour les infrastructures: Les acquisitions dans les ports, l’énergie et les télécommunications soulignent l’importance des actifs infrastructurels comme base de croissance économique.
• Repositionnement des acteurs internationaux: Certains groupes internationaux (Standard Chartered, Diageo) réduisent leur présence, tandis que d’autres (Orange, TotalEnergies, DP World) renforcent leurs positions.

Le marché des acquisitions en Afrique Subsaharienne devrait continuer à croître, porté par plusieurs facteurs:

• L’intégration régionale accélérée par la mise en œuvre de la Zone de Libre-Échange Continentale Africaine (ZLECAf)
• La transformation digitale qui créera de nouvelles opportunités dans la fintech, le e-commerce et les services numériques
• Les besoins d’infrastructures estimés à 100 milliards USD par an
• La transition énergétique, avec un intérêt croissant pour les énergies renouvelables et l’hydrogène vert

Les projections indiquent que la valeur totale des acquisitions pourrait atteindre 60-65 milliards USD d’ici 2030, avec une augmentation de la taille moyenne des transactions et une diversification accrue des secteurs concernés.

Succès et échecs d’acquisitions

Succès :

• Access Bank (Nigeria) : Stratégie d’expansion panafricaine par acquisitions successives
• Attijariwafa Bank (Maroc) : Modèle d’acquisition progressive et d’adaptation locale
• MTN Group (Afrique du Sud) : Déploiement continental par acquisitions et greenfield
• Dangote Industries (Nigeria): Acquisitions industrielles et intégration verticale
• MFS Africa (Panafricain) : Consolidation des services financiers digitaux

 Échecs

• Acquisitions précipitées sans due diligence approfondie : Cas Barclays/ABSA et retrait de marchés africains
• Sous-estimation des différences culturelles : Échecs d’intégration dans la distribution de biens de consommation
• Valorisations excessives : Bulles sectorielles dans les télécoms et les technologies financières
• *Défis réglementaires non anticipés : Blocages post-acquisition dans le secteur minier

Conclusion

Les acquisitions représentent un levier puissant mais complexe pour accélérer la croissance des entreprises en Afrique subsaharienne. Leur promotion requiert une approche holistique impliquant les décideurs politiques, les entreprises, les investisseurs et les prestataires de services spécialisés. L’adaptation des stratégies aux spécificités régionales et le développement des compétences locales sont essentiels au succès. Dans un continent où l’échelle est souvent le principal défi pour les entreprises, les acquisitions bien exécutées peuvent catalyser le développement d’entreprises africaines compétitives à l’échelle mondiale.

A propos de MEL Investment Banking

MEL Investment Banking est une société spécialisée dans les services de banque d’investissement, opérant principalement en Afrique de l’Ouest et en Afrique centrale, fondée et dirigée par Loic Mpanjo Essembe 20 ans d’expérience en stratégie et Management, diplomé de L’ESSEC Paris

Services proposés :

• Conseil en fusions et acquisitions : Aide les entreprises à maximiser leur valeur et à identifier des opportunités de croissance stratégique.
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MEL Investment Banking se positionne comme un partenaire de confiance pour les entreprises cherchant à débloquer leur potentiel de croissance en Afrique.

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